英国金融时报网19日发表中国安邦集团研究总部撰写的题为《世界需要合作抵御全球通缩》的文章。文章说，随着美联储完全退出量化宽松，以及预期中的加息，全球各主要经济体可能都将不得不正视一个问题：全球范围内的通缩正在到来。虽然在金融危机后，发达国家央行向经济体注入了天量的流动性，但依然难改变长期通胀预期持续下滑的趋势——在美国、欧洲和日本，这一数值自今年二季度起一直在下降；甚至在中国，在经历了早些年的通胀后，物价水平也持续低迷了两年，并且有可能继续保持。

    全球性的通缩是复杂因素作用下的综合性结果，反映全球经济的再平衡并未如预期中那样顺利。中国的产能过剩与债务问题，欧洲债务危机后漫长的经济萧条，日本质化量化宽松面临的政策失败，以及美元流动性的收缩，均可视为这场通缩的肇因。归根结底，在上一轮金融危机后，全球主要经济体并没有寻找到更新与更有力的增长点，经济复苏始终低于预期。当总需求长期低于经济所能提供的产品和服务，从而形成负的产出缺口时，具有破坏力的通缩就产生了。这促使企业削减产品价格和工资，而这反过来又进一步地削弱总需求。

    高企的政府与企业债务使得这一循环更加糟糕。当价格和收入下降，债务的实际负担上升，促使债务人削减开支以支付债务（财政紧缩），令事态雪上加霜。这一造成经济病态的循环模式在美国大萧条期间造成了很大的破坏，被称之为“债务通缩”。对此，各经济体的做法是通过货币发行刺激通胀，在流动性泛滥中将问题向后拖延。如今，流动性面临退潮，深层次问题依然没有得到解决，在投机性因素的推波助澜下，国际大宗商品价格大幅下跌，通缩的阴影依然挥之不去。

    在这场连绵的通缩中，央行的角色十分尴尬。一般认为，低利率与多发货币将刺激通胀回升，这也是各主要央行先后量化的理由。但实践证明，这些新注入的流动性多涌向了资本市场，推高全球资产价格，但在信用与通胀创造方面却无能为力。尽管美国的3轮量化宽松向金融系统注入了新创造的数以万亿的美元，其核心通胀率仍然只停留在1.5%，日本“安倍经济学”在刺激通胀方面的失败，更加清晰无误的指向了这一点。问题的实质始终在于，新发的货币在扭曲的经济结构下，并没有真正创造出有效需求，而只有填补上负的产出缺口，全球性的通缩才能出现实质上的好转——而这并非央行所长，需要更加深刻的改革。

    新的增长点，新的有效需求在哪？或者我们更应该询问，经济发展中的需求都被满足了吗？答案显然是否定的。环顾全球，贫困问题虽然较以往有了很大改善，但绝对与相对的贫困依然广泛存在，即使在发达国家，贫富分化也是难以回避的问题。如何改善贫困国家与地区的生产生活质量，将这部分需求，通过外来投资，转化成为有效需求，将是走出全球性通缩的唯一办法。这一点，早已为中国经济的快速发展所证明，现在则需寻找中国之后的具有经济增长潜力的地区与群体，为之提供对经济增长至关重要的基础性投资。

    从这样的角度看，中国政府牵头成立的金砖国家开发银行、亚投行及丝路基金等机构，将对世界产生重要的积极影响。基础设施方面的互联互通是后发国家经济腾飞的必要条件之一，但这还远远不够。除了硬件方面的建设，亲商的制度环境、有效的政府治理、产业梯度转移以及对于教育的持续投资，也是后发国家与地区亟需的要素，而这并非花钱就能见效，需要全球性的合作，持之以恒的投入，以及各国政府对于本国区域发展不平衡的关注。尤其是后者，“马歇尔计划”不能只盯着国际上，更应当防止“灯下黑”。

    负的产出缺口正在全球范围内制造具有破坏性的通缩，需要通过全球合作，改变这样的前景。对于后发国家与地区的投资将是创造新的有效需求的唯一途径，这需要各国政府与企业拿出实际行动来，推动产业梯度转移，加大软硬件方面的投资力度。