新三板创新层分层标准

　　标准1

　　净利润+净资产收益率+股东人数

　　（1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

　　（2）最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

　　（3）最近3个月日均股东人数不少于200人。

　　标准2

　　营业收入复合增长率+营业收入+股本

　　（1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；

　　（2）最近两年平均营业收入不低于4000万元；

　　（3）股本不少于2000万元。

　　标准3

　　市值+股东权益+做市商家数

　　（1）最近3个月日均市值不少于6亿元；

　　（2）最近一年年末股东权益不少于5000万元；

　　（3）做市商家数不少于6家。

　　■ 解读

　　好企业将受到资金热捧

　　对于出台的三条分层标准，安信证券新三板研究负责人诸海滨对新京报记者表示，这是毫无悬念的“高富帅”标准。多位业内人士对新京报记者表示，“高富帅”的诞生将造成两个层级之间的剧烈分化。

　　按照标准，分层管理实施后，一些好的公司会进入“创新层”，而未达到标准的公司则进入“基础层”。北京新鼎荣辉资本董事长张驰分析认为，分层制度推出后最大的影响就是，好的企业脱颖而出，短时间内将受到热捧，大量资金追逐，甚至短时间内在顶层形成上百倍市盈率。同时，银行、保险和信托的资金将介入顶层，进而拉高顶层的交易量。

　　“分层推出之后，日成交额有可能从十几亿推升到上千亿，顶层企业的流动性会立即改善，这都是可以预见到的。顶层将得到所有的政策利好，分到顶层就相当于政府背书了，所以会占尽优势，资源肯定会向顶层倾斜。但底层就苦了。”张驰说。

　　对于停留在“基础层”挂牌的公司而言，努力成长，进入“创新层”则成为其前进的最现实目标。张驰认为，分层后基础层企业的定向增发将变得困难，市场会进一步分化，但这也可能有很好的投资机会。“当资源向顶层倾斜时，底层得不到资金，估值就会继续下降，投资机会就会出现了。”张驰说。

　　中国股权投资基金协会秘书长李伟群认为，两个层级之间出现分化是合理的。“分类方法将来会在实践中及时调整和优化，另外，这也是对挂牌企业有了一个约束和引导，让挂牌企业进一步规范和增强自身的发展实力。”李伟群说。

　　创新层并非转板“绿色通道”

　　尽管有业内人士将这一分层方案称之为“高富帅”标准。但据新京报记者了解，创新层的设立并非新三板企业转板的“绿色通道”。

　　上周五，证监会表示将研究推出新三板公司向创业板转板试点，但北京新鼎荣辉资本董事长张驰认为，转板将是最后推出的一个政策利好，需要等到竞价交易之后才能实行。“只有到顶层交易很活跃，估值基本上接近A股时，那时才可能推出转板。”

　　多位业内人士也表达了同样的观点，他们认为，转板制度的真正落实还非常遥远，但可以肯定的是，未来符合转板要求的企业一定会出现在顶层。

　　对于该分层方案，多位业内人士表示，其和之前市场传言的分层标准基本相符，唯一出乎意料的就是对成交天数做出了要求。

　　方案要求，创新层在满足上述三条标准之一的同时，须满足“实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资”。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，增加这条标准意味着创新层必须有活跃的交易或者有融资功能，这种引导思路是正确的，将来创新层出来后流动性一定会得到改善。

　　张驰分析称，新三板目前亟须解决的就是流动性问题。但不可能同时解决所有企业的流动性问题，所以要首先把顶层企业的流动性问题解决，这也将成为未来新三板政策红利继续释放的前提。

　　“分层是第一个推出的政策，也是最重要的一个，牵一发动全身，有了分层才有后面所有的事情。”张驰说，“通过分层让顶层的交易活跃起来，改善流动性，才有可能让公募基金、社保基金这些大规模的基金进来，之后就是竞价交易的推出。”

　　据媒体不完全统计，目前满足标准一的企业数为65家，满足标准二的企业数为460家，满足标准三的企业为85家，剔除重复值后，满足三套标准的企业共有532家。（罗超）